亏损榜五哥吉祥人寿“不吉祥” 综合偿付能力低监管红线近20点

2017年该公司亏损额度较上年增长25.34%至4.55亿元，且当年四季度末和今年一季度的综合偿付能力充足率持续低于100%的监管要求

虽然《易经》有云“吉事有祥”，不过对于正在转型路上的吉祥人寿，这份福兆显然还未到来。

标点财经研究院携手《投资时报》日前针对2017年保险公司年报业绩进行统计和排名，推出《2017保险公司亏损榜》。该榜显示，当年吉祥人寿亏损4.55亿元，排名人身险公司亏损榜的第五位。

数据显示，吉祥人寿2017年实现营业收入60亿元，同比增长67.5%。其中保险业务收入53.54亿元，同比增长74.85%；投资收益5.45亿元，同比增长9.44%。如果仅观营收增长，确实可喜可贺，但若是扭脸再来看真实收益，恐怕就要“多云转阴，雷阵雨”了。

事实上，这一年，吉祥人寿的亏损额度较上年增长25.34%。

亏损扩大源于营业支出的增加。记者注意到，该公司2017年度营业支出为64.57亿元，同比劲增63.72%。其中，退保金增长幅度最大，增幅达到190.61%至22.29亿元。此外，手续费及佣金支出3.92亿元，比2016年的2亿元增加近一倍。

从资产负债匹配情况来看，截至2017年末，该公司资产平均修正久期为3.5782，负债平均修正久期为7.8943，资产负债久期缺口率为-54.67%。按照这个数值，如果未来利率上行—这已是大概率事件，则其资产和负债的差额将进一步增加，而公司偿付能力充足率也会被迫提高。

麻烦的是，吉祥人寿目前的偿付能力已经跌破监管红线。

数据显示，2017年该公司核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为71.91%和80.39%，前者离50%的监管红线不远，后者更是低于100%的监管红线近20个百分点。由此导致的结果，便是其核心偿付能力溢额和综合偿付能力溢额均呈负值，分别为-3.19亿元和-2.23亿元。

此外，该公司实际资本也出现一定程度的下跌，由2016年的11.62亿元下降至9.13亿元。在年报中，该公司解释称，2017年综合偿付能力下降，主要是由于实际资本减少及最低资本增加的综合影响，其中实际资本减少主要受业务资本消耗影响，最低资本增加主要来自于业务规模的增加以及投资结构变动。偿付能力不足的原因则为业务规模不断增长，对资本金需求不断增大。

在2018年一季度偿付能力报告中，吉祥人寿偿付能力维持下降趋势，核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为71.6%和78.87%，较去年末再次下降0.31和1.52个百分点。核心偿付能力溢额和综合偿付能力溢额也继续减少，分别为-3.76亿元和-2.8亿元。

在2017年第四季度分类监管评价汇总中，根据偿二代监管信息系统的披露结果，该公司的风险综合评级被原银监会评定为A类。但由于其综合偿付能力充足率下降并已低于监管标准，吉祥人寿在一季度偿付能力报告中表示，“该情形或将对四季度风险综合评级结果A产生不利影响。”

该公司压力测试表现也不容乐观。仍然缘自一季度偿付能力报告，在压力测试情景1下，其保费收入将大幅度下跌，同时退保支出大幅度上升，未来第一季度和第四季度净现金流为负，报告后第一年整体看现金流仍为负，且报告后第三年整体现金流还是为负。

假如换成自测压力情景，情况依旧—报告收入大幅度下降，退保支出大幅度上升。同时，假设预测期内到期的固定收益类资产20%无法收回本息，未来第一季度和第四季度净现金流为负，同时全年整体看现金流仍为负，且报告后未来三年现金流均为负。

两项压力测试结果均不“吉祥”，同时也指向一个症结，即公司现金流出现较大缺口。对此，吉祥人寿表示，将通过股东增资以及变现资产等方式弥补现金流缺口。