华朔股份估值变幻多端 营业收入疑点重重

2． 营业收入与现金流不匹配

当然，这不是其营业收入数据不合理的唯一证据，《红周刊》记者核算发现，华朔股份披露的营业收入还得不到现金流数据的支撑。

以2015年为例，根据华朔股份披露，其当年实现营业收入52967.72元（见表4），其中出口收入34989.91元，那么其境内收入应该为17977.81万元。其中华朔股份国内销售部分需要按17%的税率计缴增值税，因此算上增值税影响，则其2015年营业收入的含税收入应该为56023.95万元。

因企业的收入会形成应收债权或者以现金方式收回，华朔股份有如此多的营业收入，那么该公司应收债权和回款情况又如何呢？

根据华朔股份披露的相关财务数据，2015年其应收票据年初和年末数据均为0，不存在新增情况，而应收账款新增了2941.48万元，因此，该公司当年应该收回的现金为53082.47万元。然而从该公司现金流量表反映的数据来看，其当年销售商品、提供劳务收到的现金金额为49747.28万元，另外2015年预收款项减少了352.98万元，扣除这部分因素的影响，则其实际收到的现金相比起应该收到的现金收入差了2982.21万元。

2016年的情况又是如何呢？2016年，华朔股份实现营业收入57046.40万元，其中出口收入39077.93万元，则境内收入应该为17968.47万元，算上增值税，其2016年的含税营业收入合计应该为60101.04万元。而当年华朔股份应收票据不存在新增情况，应收账款则新增了1675.85万元，因此该公司当年现金收入部分应该为58425.19万元。不过其现金流量表中，销售商品、提供劳务收到的现金为55145.57万元，而当年预收款项则增加了270.75万元，扣除预收款项因素的影响，相比之下该公司实际收到的现金比应该收到的现金相差3550.38万元，也就是说该公司仍然有大量收入得不到现金流的支撑而不知所踪了。

实际上，照此推算后《红周刊》记者发现，华朔股份2017年1~6月的收入也存在类似问题，大约有2200多万元的营业收入得不到现金流的支撑。这样看来，连续数年华朔股份的营业收入都存在既没有形成应收账款等债权，也没有以现金方式收回的情况，再结合我们上面所分析该公司出口金额数据存在的疑点，那么该公司的营业收入的真实性就很值得怀疑了。

旧版招股说明书存在诸多疑点得不到解答，在华朔股份即将披露的新版招股说明书中能否得到答案呢？对此，我们将保持持续关注。