闹哪样?温格失声缺席发布会 质押率下降违约风险再释放

质押率与规模普降

回顾质押新规的出台过程，在2017年9月，沪深交易所就修订股票质押业务规则，向社会公开征求意见。证券业协会同期发布券商参与股票质押风险管理指引，也公开征求意见。2018年1月，中证登和上述两家交易所同时发布修订后的《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》（下称“质押新规”），明确自3月12日正式实施。同在1月，证券业协会也还正式发布《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引》（下称“《指引》”）。

早在去年9月征求意见阶段，金融机构等对质押业务就开始收紧，质押比例等开始逐步降低。有券商资管人士还透露，在今年2月交易所举办的业务培训会上，有券商因为在过渡期内按原有规定加紧扩张业务规模，而被监管层点名批评。因此，尽管新规还未正式实施，但业内已提前执行新规要求。

至本月正式实施，质押新规的影响体现得更为明显。

按照新规，融入资金必须用于实体经济生产经营。同时，新规还严控股票质押比例和质押率，单只股票整体质押比例不超过50%，单一证券公司、单一资管产品接受单只股票质押比例不得超过30%、15%；股票质押率上限不得超过60%。

上海证券交易所最新发布的数据显示，在3月12日当周，无限售股份、限售股份的平均质押率分别为40.58%、37.69%；随后一周，两个指标继续回落，分别至38.44%、33.6%。在今年2月初，上述两项指标一度达到47.59%、36.57%。从年内峰值计算，沪市无限售股平均质押率已下跌近10个百分点。若与去年同期相比，同在2月底，上述两项指标高达49.97%、36.37%。

深交所的情况也极为类似。新规实施后两周，深市质押率小幅回落，但相比年内峰值仍有较为明显的下滑。在3月12日、3月19日这两周，深交所无限售股份、限售股份的平均质押率维持在36%、30%附近。年内峰值为2月初，无限售股份、限售股份的平均质押率为43%、35%。

截至目前，年内质押规模也出现同比回落。Wind统计显示，截至新规实施后首周，年内A股上市公司共披露了3124次股票质押操作，累计质押市值达6708.6亿元。而去年同期，A股上市公司共披露了2146次股票质押操作，累计质押市值达7865.6亿元，下滑幅度明显。

而这种趋势预计还将持续。海通证券(11.400, 0.17, 1.51%)分析师姜超表示，质押新规提高参与门槛，对质押比例和质押率的限制，将缩减股票质押式回购的融资规模。从股权质押市值余额和增速来看，在2014年至2016年期间股权质押市值增速迅猛，2017年底余额增速回落至13%，今年股票质押融资规模的增速可能还会继续降低。