传魅族将裁员千人 A股估值已接近2016年年初低位

但从目前主要经济体产能利用水平、通胀及利率水平、市场估值水平等指标综合来判断，这种调整并非周期尾声、见顶逆转，而是“阶段性调整”，也就意味着后续只要中国增长前景并未受到利率抬升、货币紧缩的影响，市场可能开始逐步重拾升势。

3）A股估值已经接近2016年年初低位，短期情绪可能仍偏低迷，但中期前景依然积极；港股四大积极因素未变，牛市方向未改。

如果按照蓝筹股指数沪深300来看，当前点位比2016年年初低位高大约40%左右，而2016-2017两年累计的盈利增长在50%左右。理论上说如果不考虑指数成分的变化，当前沪深300指数(3879.984, -14.07, -0.36%)(3879.7792, -14.27, -0.37%)隐含的蓝筹股估值已经在接近2016年年初低位的水平。如果再考虑权重较大的大型银行近年估值提升较多（重估幅度在40%左右），其他行业当前估值可能相比2016年年初更低。如果按照中小市值个股来看，当前估值更是低于2016年年初。港股市场类似，且绝对估值更低。我们维持对A股、港股中期积极的观点不变。

4）后续关注点：

1）两会之后各方面政策落地，特别有关金融防风险、去杠杆等政策的落地及其影响，目前市场对此担忧较多；

2）未来一段时间关键行业及总体潜在的增长趋势，我们对增长的判断比市场积极，目前市场较多投资者对增长担心较多，认为一季度景气见顶、后续将大幅回落的观点较为流行；

3）各项改革的推进，包括CDR等引入的进展、国企改革等；

4）贸易战的进展及中国的应对，及潜在市场开放措施；