梁静茹重新关注张韶涵 A股震荡基金投资短期谨慎防御为主

针对目前的市场环境，凯石金融产品研究中心根据经济基本面、资金面、政策面、国际面、汇率、市场面6个对市场影响较大的因素，对股市和债市进行回顾和展望。本周各个影响因素的情况如下：

A股市场面：周五放量大跌，农业黄金表现较好

周内A股震荡后大跌，价值风格好于成长。春节后A股在创业板的带动下先持续上涨，后缩量震荡，上周初延续震荡格局，在中美贸易战打响后，风险偏好受到压制，A股放量大跌，全周来看，沪深300、中小板指、创业板指涨跌幅分别为-3.73%、-5.33%、-5.23%，风格上看，价值优于成长。

农业黄金表现较好，钢铁表现垫底。本周主题及行业的表现基本紧扣贸易战，中国主要对农业产品加征关税，对应的农业产品进口量将会减少，造成供给下降，如果国内市场需求不变，农产品相关企业的盈利将会上升，所以农业股表现较好，此外贸易战压制风险偏好推升避险情绪利好黄金；相应的，美国对先进制造、钢铁等加征关税，也会影响到我国相应产业链企业的出口，受此影响，通信、电子元器件、钢铁等跌幅较大。

债券市场面：一级需求强劲，二级市场全面上涨

一级市场方面，需求维持强劲。上周公开发行了利率债（不包括地方政府债）共17只合计1451.70亿，其中国债3只共500.00亿，政策银行债14只共951.70亿。同业存单发行4952.10亿。整体来看，一级市场上需求强劲，资金投资意愿较强。

二级市场方面，债市全面上涨。上周债券市场，1年期国债下行7.87BP至3.23%，10年期国债下行11.49BP至3.70%；1年期国开债下行20.79BP至3.94%，10年期国开债下行18.22BP至4.66%。

经济面：工业增加值好于预期，经济持续表现韧性

工业反弹，消费稳定，经济持续表现韧性。2018年1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.2 %， 较2017年12月份加快1个百分点；全国固定资产投资（不含农户）44626亿元，同比增长7.9%，增速比2017年全年提高0.7个百分点；社会消费品零售总额61082亿元，同比名义增长9.7%，比2017年12月份加快0.3个百分点。

资金面：央行大幅回笼并跟随式加息，南下北上资金净流出

央行大幅回笼，并跟随式加息。上周央行净回笼资金3200亿元；MLF投放600亿元，回笼3800亿元，净回笼3200亿元。

股市资金，市场交投持续活跃，南下北上均呈现净流出。两融余额方面，截至3月22日，融资融券余额为10111.45亿元，继上周破万亿关口后继续走高，市场交易活跃。南北向资金方面，上周港股通净流出10.86亿元，陆股通净流出8.24亿元。南北资金全周来看均呈净流出。

政策面：货币政策继续稳健中性

新任央行行长表示货币政策继续稳健中性。3月25日下午，刚刚当选人民银行行长的易纲在“中国发展高层论坛2018年会”上表示，下一步，央行货币政策将继续保持稳健中性，为供给侧结构性改革和经济高质量发展营造适宜的货币金融环境，总体上松紧适度，管好货币供给总闸门，维护银行体系流动性合理稳定。易纲表示，2017年中国经济稳中向好，好于预期，交出了高质量发展的答卷。主要指标均好于预期，就业形势向好，物价稳定。2018年经济开局延续了好的态势。谈到当前金融方面主要工作，易纲称主要包括三大方面，一是实施好稳健中性的货币政策；二是继续推动金融业改革与开放；三是打好防范和化解重大风险攻坚战，保持金融业整体稳定。

国际面：中美打响贸易战，全球股市普跌

中美打响贸易战。

美联储加息落地。美联储加息后，中国人民银行上调逆回购利率5个基点，而香港金管局上调隔夜基准利率25个基点。

贸易战压制风险偏好，全球股市普跌。黄金原油双双上涨。

汇率面：美元微跌，人民币指数保持稳定

2月银行结售汇逆差519亿元人民币。国家外汇管理局19日公布2018年2月银行结售汇和银行代客涉外收付款数据。统计数据显示，2018年2月，银行结汇7847亿元人民币(等值1242亿美元)，售汇8367亿元人民币(等值1325亿美元)，结售汇逆差519亿元人民币(等值82亿美元)。国家外汇管理局新闻发言人表示，2018年2月份境内外汇市场继续呈现自求平衡格局。

美元微跌，人民币指数保持稳定。加息落地后美元指数微跌，人民币兑美元稳定，维持窄幅震荡格局，全周美元对人民币即期汇率报收6.3240，美元兑离岸人民币汇率报收6.3126。人民币指数同样保持稳定，涨跌幅为-0.07%，收报118.94点。未来一段时间，美元可能不会脱离震荡运行的大格局，人民币汇率大概率也会将继续跟随美元汇率窄幅波动。