中粮地产溢价49亿收购大悦城股权：市场为何不买账？

市场关注许久的中粮系地产业务跨市场整合终于迈出了关键的一步。此前，中粮地产(6 220, 0 00, 0 00%)（000031 SZ）拟非公开发行股票收购

由于历年重估带来的账面价值增加，港股商业地产公司通常市盈率和市净率看起来都很低。大悦城地产当前的市净率只有0.52倍，即便以中粮的收购价格计算，市净率也不到1倍。但这并不意味着收购价格就真的很便宜。

中粮地产的公告显示：由于并购后中粮地产将为大悦城的母公司，按照中国会计准则的要求，子公司应按照母公司的会计政策进行调整报表。由于中粮地产的投资性房地产采用成本法计量，因此大悦城也要更改相关政策。

从上图可以看到，经调整后，大悦城2016年的归母净利润为亏损1.54亿元，2017年则为盈利4.5亿元，较调整前归母净利润减少了近六成。

这在某种程度上解释了，为何大悦城股价长期低于账面净资产，即便中粮地产的收购价远高于二级市场当前的价格，股价走势仍然低迷。

高负债的中粮地产加上高负债的大悦城，1+1真的能大于2？（LZQ/CBB）

责任编辑：孙知兵

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