黄茂如卖壳两推重组均告失败 商业城扣非净利连亏12年沦为空壳

上市以来，商业城进行过3次现金分红，累计分红金额0.40亿元。截至目前，累计有13年未进行分红。截至2017年末，公司未分配利润为—2.52亿元。

经营业绩惨淡，商业城频繁易主。

2008年，黄茂如“陈兵集结”，与另一强势股东深圳琪创能展开对商业城控股权争夺。

公开资料显示，黄茂如斥资亿元，通过中兆投资闪电在二级市场持续买入商业城股票，两度触及举牌线，另一强势股东深圳琪创能随后强硬回击，通过增持使持股比升至14.4%，站上第一大股东之位。2009年，又出资2.7亿元受让了沈阳国资委旗下的商业城集团全部国有产权，由此，其持股比升至26.14%。自然人熊利碧取代沈阳国资委成为实控人。

2011年底，张瑜文通过信托及资管计划控制了琪创能，间接持有商业城24.25%股份，成为商业城实际控制人。

2013年，中兆投资再度增持晋升为商业城第一大股东，但仍未夺得实际控制权。2014年初，中兆投资受让了深圳琪创能转让的11.74%股权。直到此时，黄茂如才成为商业城实控人。

上位之后，黄茂如对商业城部分资产进行了清理、剥离，成功实现保壳后，伺机卖壳。

黄茂如也是保壳有术。商业城出售盛京银行股份，5.25亿元的投资收益，分别计入2016年、2017年两个年度，从而确保了连续两个年度不亏损。

2017年关联资金占用14.15亿，未决诉讼接二连三

几番运作失败的黄茂如急需解决商业城诉讼缠身问题。

北京一投行人士向长江商报记者表示，商业城早已沦为一家壳公司，靠自身的百货零售主业走出困境已经不现实，未来靠重组实现脱胎换骨是大概率事件。不过，要想顺利重组，需要解决诉讼、现金流等问题。

2017年报显示，商业城未决诉讼不少，具体有亚欧工贸、山东天幕、北方建设等与商业城之间的未决诉讼案，此外，还有49名业主起诉商业城房屋租赁合同纠纷案等。

数据显示，商业城自身负债率高企，现金流不足。截至2017年末，公司的资产负债率为90.81%，流动负债14.70亿元，是流动资产1.91亿元的7.70倍，而其账面上的货币资金只有0.93亿元。

上述投行人士称，负债水平大幅偏高，现金流较少，以现金购买资产方式的重组基本上很难实现。而如果非公开发行股份则需要监管审核，公司的未决诉讼等又将是障碍。

另一个障碍或是商业城与控股股东、实控人黄茂如。