460家三板企业遭集体停牌 年报披露为何成了扼喉难关

（原标题：460家三板企业遭集体停牌，常规年报披露为何成了“扼喉”难关）

4月27日是新三板企业披露2017年年报的截止日，这一天有一千多家企业压哨发报，但仍有460家挂牌公司未能按时披露。4月28日凌晨，全国股转公司对这些公司全部强制停牌并实施自律监管。

需要披露年报的新三板公司多达11371家，有接近一半都是在最后一周披露的。财报显示，新三板企业在去年整体表现不俗，归母净利润超过1亿元的企业有130多家，有大约三分之一的企业盈利超过1000万元。

未披报企业中有49家创新层公司，分析人士指出，不披露年报有三种原因，一是企业财务状况确实遇到风险，二是企业准备上市也就无所谓在新三板披露了，第三类企业想借不披报达到恶意摘牌的目的。

三成企业净利超1000万

4月最后一个交易日是新三板企业披露年报的最后时限，2017年年报披露已经告一段落。据统计，除了未按时披露的460家企业和主动摘牌的100多家公司，目前新三板已发布10764家份年报。

万家企业中的盈利王是齐鲁银行（832666.OC），去年净利润同比增长22%至20亿元，超过了一些已经在A股上市的城商行。

非金融企业占到了2017年新三板盈利十强的半壁江山。建筑承包商南建三通（838583.OC）、锂电池电极材料生产商金川科技（837205.OC）和游戏制作商英雄互娱（430127.OC）分列净利润排行榜的第二、第四和第五。

南建三通去年净利润13.2亿元，同比增长近90%，这与公司卖资产有关，公司去年一年就处置了10家控股子公司。其中，卖出安徽省路网交通建设集团的股权让南建三通账面浮盈4.4亿元。

金川科技2017年营业收入翻倍至42亿元，不过归母净利润暴增11倍，从7000多万元增长到9.3亿元。由于新能源汽车快速发展，锂电池供不应求，金川科技虽然商业模式没有什么改变，但是产品价格水涨船高，毛利率从9%上升到26%。

英雄互娱虽然营收保持在10亿元左右，但是净利润增长72%至9.1亿元。报告期内，公司各项费用都有所增加，但是通过卖子公司股权，公司投资收益项下就增加了7亿元。

亏损方面，中超足球俱乐部恒大淘宝（834338.OC）继续蝉联亏损王，公司去年亏损额进一步扩大到9.8亿元。根据财报，公司去年仅付给球员和教练的工资就高达12亿元，平均每人年薪350万元。

紧随其后是来自另一个烧钱行业的电影制作发行公司基美影业（430358.OC），公司投资的《战神纪》即将上映，它将决定公司今年能否扭转乾坤，避免戴帽。

去年，公司投资的《星际特工：千星之城》全球票房未达预期，这不光带来公司经营亏损，更导致公司对该电影出品方法国欧罗巴电影公司的投资直接损失3.5亿元。基美影业去年豪掷4.4亿元参股吕克·贝松创立的欧罗巴电影公司，但对其过度依赖正令基美影业深陷险境。

不过总体而言，新三板企业在2017年表现不俗，盈利企业占已披露年报企业总数的四分之三以上。归母净利润超过1亿元的企业有131家，超1000万元的企业多达3500余家，占已披报企业总数约三分之一。

安信证券新三板研究负责人诸海滨对第一财经表示，“今年新三板企业年报比2016年年报和2017年中报是更好的，大概测算今年平均净利润增速接近30%，跟创业板差不多，这里面好公司还是很多的。”

他认为，2015年新三板扩容大爆发期间，新挂牌企业由于账目整理，释放了较多利润，业绩增速远高于创业板，这也导致2016年年报和2017年中报失真，业绩增速又大幅低于创业板，现在新三板企业账目正趋于正常。

“今年创新层企业年报的审计标准是按照上市公司去做的，年报从信息的深度、质量上都已经和A股差距不明显了，创新层企业还有了一季报披露，这对我们理解企业更加有利了。”诸海滨表示。

监管需防恶意摘牌

4月28日凌晨，全国股转公司对460家未按时披露2017年年报的公司全部强制停牌并实施自律监管。根据股转业务规则，如果这些公司在接下来两个月内仍未披露年报，将面临强制退市。

记者梳理发现，460家公司中有不少ST股和过去就曾不披露定期报告的公司，但也49家创新层企业，占总数超过10%，包括出现风险事件的 焕鑫新材（831143.OC）、致生联发（830819.OC）、维信科技（870290.OC）等。

焕鑫新材实控人钱建华、副总经理钱小金涉嫌违规担保、资金占用、隐瞒重大诉讼等违法违规行为。钱建华被列入失信被执行人名单，公司房产土地被查封。年报披露快截止了，公司都还没有聘请会计所。公司本月复牌，股价最低跌至6分钱。

维信科技董事长兼总经理意外去世以后，财务董监高纷纷离职，公司经营陷入停滞。同时公司还因为拖欠小贷公司和网贷平台的借款未还，被告上法庭。

也有像蓝德环保（834141.OC）这样一心求摘牌的创新层企业，公司从今年2月就开始申请摘牌，公司董秘离职后也不聘任，实控人现在正在和小股东商量回购方案。

一家上市券商新三板分析师告诉记者，万家企业里只有400多家发不出年报，从比例看是正常的，符合市场的预期。

“一些是因为财务状况确实遇到问题，有实控人跑路的，各种狗血剧情的，甚至没有钱支付审计费的。”他表示，“另一类是企业有不同资本规划的诉求，不愿意继续在新三板挂牌，想在交易所上市，所以对于股转的监管政策不是那么在意。”

另一家大型券商的新三板分析师认为，还要当心钻制度漏洞，恶意摘牌的现象。

“一批企业想摘牌，但主动退市面临异议股东保护制度的障碍，很多股东买入价格很高，现在市场砸到很低，会有不满。所以，这些企业可能故意做差业绩，不释放利润，不披露年报，想借新三板强制摘牌规则逃避股东保护的责任。”他对第一财经表示。

由于缺乏流动性，以及基金产品面临到期，新三板市场行情持续低迷。周五，三板做市指数在跌破900点后继续下挫，市场陷入全面亏损的局面。

前述分析师认为，信息披露是新三板投资者获得信息的最基本权利，企业故意不披露会侵害投资者利益。而强制摘牌不仅不构成对企业的威慑，还对这类企业有利。

他建议，监管者应当将恶意摘牌的企业纳入黑名单，通过金融体系联网，惩罚害群之马，防止资本市场劣币驱逐良币。