三年两度被实施退市风险警示 *ST海润的艰难保壳路

在最新的董事会决议公告中，*ST海润再次注销了7家海内外子公司，包括海润光伏日本株式会社、武威海润光伏科技有限公司等。这些子公司所开展的业务涉及光伏电池组件、电站投资运营等。根据披露的经营数据，上述7家子公司今年前5个月均处于亏损或零盈利状态，且这7家子公司目前净资产为负或零。

此外，*ST海润目前正在计划通过关停整合生产基地以及剥离部分电站资产来继续减重。

*ST海润目前有安徽合肥、江阴璜塘、江阴新桥、江苏太仓和江苏泗阳等五大生产基地。邱新向界面新闻记者确认，此前业内相传的有关公司下属江阴璜塘基地关停、安置员工的信息属实。

“维持这五个基地日常经营所花费的固定成本、折旧摊销等，对公司现状而言都是较大的负担。”邱新介绍，“现在我们也在看每个基地的具体情况，如果具备剥离整合条件的，我们就会去推动。”邱新举例，安徽合肥生产基地此前就曾被考虑剥离出去。

“我们初步预想未来公司将只保留一个具备生产、盈利能力的基地。”邱新说。

“电站资产剥离也遵循同样思路。”问闻在接受界面新闻记者采访时补充道。曾经在业务层面激进布局下游光伏电站也是造成*ST海润资金出现紧张的重要原因。

2014年及2015年期间，*ST海润大规模开展电站业务，走上一体化建设光伏电站之路。在开展电站业务时，基于对国家和区域政策稳定的预期，*ST海润寄希望边建设边出售来盘活资产。但受到政策以及市场变化影响，*ST海润后期部分开工建设的电站无法并网，且叠加电站销售不顺利、政府补贴不能及时到位、弃光限电等因素困扰，导致该公司电站业务面临极大经营负担。

雪上加霜的是，*ST海润海外电站也遭遇当地新能源政策变化而引发资产减值。在2017年年报中，*ST海润报告期末资产减值准备由上一期的1.34亿元猛增至5.42亿元。最主要的原因就是该公司报告期内计提了建设在罗马尼亚的电站GV7减值准备4.11亿元。

问闻表示，“通过剥离上述电站资产以及负债，我们希望将公司变成一个‘干净的壳’。”

艰难“保壳”路

“当前公司管理层正在为2019年申请恢复上市的目标全力以赴。”邱新告诉界面新闻记者，“针对公司现状，公司管理层确立了对内对外的两大核心工作：对内，在现有基础上着力全面控制新增亏损；对外，积极引入战略投资者，通过注入优质盈利资产，实现今年盈利。”

不过，根据《上海证券交易所股票上市规则（2018年4月修订）》有关恢复上市申请的条件，*ST海润在当前资产结构状态、资金状况下，又新进叠加了“531”政策带给整个光伏行业震荡与迷茫因素，其仅依靠主营业务达到恢复上市申请基本条件的可能性极小。因此，*ST海润“起死回生”最可能途径便是，通过引入新战略投资方，尽快推动资产重组。

界面新闻记者独家获悉，*ST海润引入战略投资者将遵循市场化原则，即由企业自身为主导，当地各级地方政府积极协调，共同推进。

在考察战略投资者时，*ST海润最先看中意向方是否具备足以覆盖公司今年亏损的可持续性盈利资产。今年一季度，*ST海润亏损1.96亿元。

*ST海润方面表示，有关意向方的选择并不局限于同行企业，还包括大型能源央企以及与光伏行业无关的企业。

“目前，基于公司当前所剩的保壳时间窗口期越来越短，管理层正在同时接触几家意向方，进入持续谈判阶段。”邱新告诉界面新闻记者，公司前前后后已接触过十几家意向方，其中两家，均只差“临门一脚”。

邱新也表示，“虽然管理团队自去年底以来陆续联络接触的目标战略投资者很多，并且其中一些确实与公司进行了深度接触甚至方案推进，但在大股东及核心治理层缺位的状态下，战略投资者引入的实质性工作尚存在较大的不确定性。”

不过，有资深投资人士表示，*ST海润目前通过推进资产重组扭亏可行性不是太大。目前已经6月份了，首先要跟意向方谈妥，后续还需要证监会审核，时间上已经非常紧迫。

*ST海润目前股权结构极为分散。该公司股权结构变动情况显示，其借壳上市时合计持股超40%的原第一、第二大股东江苏紫金电子集团有限公司和江阴市九润管业有限公司，已于2015年上半年从十大股东之列消失。截至今年一季度末，*ST海润最大股东为杨怀进，但其持股比例仅为6.61%。